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华源证券研报指出，嘉泽新能业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章。2025年公司实现营业收入25亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润7.14亿元，同比增长13.35%，对应Q4实现归母净利润1.19亿元，同比增长50.6%，略超我们的预期。风资源较好+费用压降+减值冲回，公司全年业绩亮眼。预计后续电价下降幅度有限，公司存量机组盈利稳健。在建待建风电2GW，预计未来几年陆续投产贡献业绩增长。此外，公司立足黑龙江、吉林两大基地，稳步推进绿色燃料项目建设，整体规划规模为19万吨绿色乙醇+60万吨绿色甲醇。该行预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。
