北京商报讯 (记者 程维妙)在4月25日央行首次以定向降准方式置换中期借贷便利(MLF)后，备受市场关注的央行是否会续作最近到期的1560亿元MLF也有了答案。5月14日，央行继续暂停逆回购操作，同时在发放抵押补充贷款(PSL)801亿元的基础上，开展MLF操作1560亿元，中标利率3.3%。业内人士认为，自降准后整体处于较高水平的银行体系流动性格局仍将持续，但不排除暂时的波动。
上周六(5月12日)MLF到期规模达3925亿元，顺延至5月14日。不过据央行5月2日公布的4月MLF开展情况显示，4月25日部分金融机构已使用降准释放的资金偿还了9000亿元MLF，提前偿还的5月MLF到期量为2365亿元，因此5月剩余的MLF到期量为1560亿元。
从资金面来看，上周银行体系流动性总量处于较高水平，央行持续净回笼资金共1400亿元，此外还开展1200亿元国库现金定存操作，完全对冲到期量。从货币市场表现看也延续宽松格局，上周主要资金利率下行，其中R001均值下行15基点至2.35%，R007均值下行29基点至2.8%。5月14日，R001进一步下行至1.7%，不过R007上行至3.1%。
海通证券首席宏观分析师姜超认为，未来流动性仍将易松难紧。他分析称，央行一季度货币政策执行报告指出，我国宏观杠杆率增速放缓，金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效，未来要把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡，其中将“去杠杆”替换为“调结构”，意味着货币政策回归管理经济、通胀运行的主业。同时在表外融资趋降、推动利率“两轨”逐步合一的背景下，央行货币政策不再收紧，并将呵护资金面稳定。
不过未来仍将出现一些将扰动资金面的因素。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，本周进入缴税期，5月缴税申报截止日为5月15日，与存款准备金缴纳时间点重合。同时根据历史数据来看，一般5月财政存款平均季节性会增加2500亿元，可能对短期流动性形成扰动。地方债发行也将提量，有超过1000亿元的发行计划，都需要央行公开市场的操作来进行部分对冲，预计央行在逆回购市场上将重新转为净投放进行“削峰填谷”操作。
瑞穗证券首席经济学家沈建光进一步指出，MLF作为创新工具，可弥补金融机构流动性，但仍具有局限性。MLF作为我国货币政策框架转型重要设计，其实带有过渡性工具性质。伴随着利率市场化进一步推进，MLF不会无限制使用，规模可能将受到控制。
作者：程维妙
