作者：吴佳柏
中国监管新规迫使银行将影子贷款重新纳入资产负债表。为了满足资本充足率规定，多家银行展开了新一轮融资。
中国银行业展开了新一轮融资行动，这是受影子银行新规的触发，这些监管条例正迫使银行将影子贷款重新纳入资产负债表。
北京方面正竭力遏制因过去十年债务超常增长而导致的金融风险，对银行施压要求其增加资本金，是这种努力中非常重要的一环。
在过去十年中的大部分时间里，随着非银行贷款机构及资本市场的扩张，银行贷款在中国金融体系中的主导地位有所减弱。但新规定禁止银行将表外贷款打包进兼具高收益与隐性违约担保的“理财产品”。这刺激了传统银行贷款活动的复苏。
由此导致的银行资产负债表膨胀，增加了银行对资本金的需求，以达到中国监管机构关于积极落实全球《巴塞尔协议III》(Basel III)资本充足率规定的要求。
“在其他地方，金融去杠杆化意味着资本金压力减少，因为资产负债表会收缩、或至少导致资产负债表扩张停滞，”评级机构标普全球(S&P Global)驻北京的银行业分析师廖强表示，“但在中国，去杠杆意味着许多表外资产将不得不回到资产负债表上。”
今年第一季度，银行贷款在央行广义融资指标中占的比重达到88%，这是自2009年中国在金融危机后出台刺激措施以来任意三个月的最高水平。在2013年该比例曾降至58%，当时影子银行业务风头正劲。
去年12月，国际货币基金组织(IMF)呼吁中国各家银行将资本缓冲提升至《巴塞尔协议III》所要求的水平之上，理由是随着中国当局收紧信贷，违约风险将不断增加。
上个月中国农业银行(Agricultural Bank of China)公告，拟通过非公开发行股票，融资160亿美元。按资产计算，该行是中国第三大商业银行。然而分析师表示，资本金压力最大的是中小银行，它们之前最积极开展影子银行业务。
事实上，瑞银(UBS)的数据显示，2014至2017年间，中国银行业累计已募集8610亿元人民币的额外股本。其中大部分资金是未上市的小型地方银行还有中国国家开发银行(CDB)等政策性银行采取非公开发行的方式募集的。
只有不到10%的融资是由前六大银行发起的，这些银行有足够多的利润，能够通过留存收益来充实资本。
瑞银驻香港的亚洲金融分析师贾森•贝德福德(Jason Bedford)表示：“奇怪的是，中国缺乏有深度的资产市场，却使得许多规模较小的非上市银行相当容易进行资本重组。”他补充道：“其中一些银行是通过个人或当地企业重整资本的。你还能把钱投到哪?这些投资者并没有大把诚信可靠的投资选择。”
此外，由于阿里巴巴旗下(Alibaba)的淘宝(Taobao)、京东(JD.com)等在线电商平台上已形成了活跃的二级市场，并且还有地区性的场外交易场所，未上市银行的股票仍然相对容易流动。
然而还需要更多的资金。贝德福德估计，把核心一级资本充足率提升至10%——这一充足率也只能为规模较小的银行提供比《巴塞尔协议III》所要求的9.5%略大的缓冲空间——还将需要补充资本1.05万亿元人民币(合1700亿美元)。野村(Nomura)驻香港的银行业分析师江丽(Sophie Jiang)表示，最大的缺口出现在中型银行，包括中信银行(Citic Bank)、民生银行(Minsheng Bank)以及平安银行(Ping An Bank)。
为了缓解银行的融资压力，中国监管机构在1月份发布了一项指令，鼓励银行尝试发行创新型资本工具，包括可转换债券、以及按巴塞尔协议规定可列为资本的永续债。
可转债尤其具有吸引力，因为它们为困扰中国银行业多年的股权融资难题提供了一个解决方法——根据规定，银行发行股票的价格不能低于每股净资产。
虽然在过去十年里，中国上市银行的股价大多低于每股净资产，但随着违约情况企稳及经济好转，今年投资者的情绪有所改善。然而，每当股价接近净值时，人们就会担心超过这一水平将为新股发行打开闸门，于是纷纷抛售。
但按照规定，可转债的转股价格可以定在低于每股净资产的水平。自2017年初以来，共有13家上市银行发行和宣布发行合计价值2400亿元人民币的可转债。
虽然像中国建设银行(China Construction Bank)这样的大型银行比较容易做到遵守巴塞尔协议，但它们一样也面临着挑战。包括建行在内的中国四大银行已被20国集团(G20)的金融稳定委员会(Financial Stability Board)列为“全球系统重要性银行”。
穆迪(Moody's)估计，根据该委员会的规则，这四大银行在2025年底前将需要发行“总损失吸收能力”(TLAC)项目下的特别债务2.85万亿元人民币。分析师表示，中国监管机构对资本证券的提倡——其中一些不能归入核心一级资本——在一定程度上是为TLAC工具的发行打下基础。
来源：英国《金融时报》
